Cap Table Dilution Rechner (SAFEs)

Ein SAFE ist ein von Y Combinator entwickeltes Standard-Finanzierungsinstrument für Frühphasen-Startups. Es gewährt Investoren das Recht, ihr investiertes Kapital bei der nächsten qualifizierten Eigenkapital-Finanzierungsrunde (z. B. Series A) in Unternehmensanteile umzuwandeln, ohne vorab eine feste Unternehmensbewertung festlegen zu müssen.

Beim Post-Money SAFE (heutiger YC-Standard) bezieht sich der Valuation Cap auf die Bewertung NACH dem SAFE-Investment. Investoren wissen sofort exakt, wie viel Prozent sie vor der Series A besitzen (Investment / Cap). Beim Pre-Money SAFE verwässern sich mehrere SAFE-Investoren gegenseitig, was für Gründer intransparenter ist.

Investoren erhalten den günstigeren der beiden Preise: Steigt die Series A Pre-Money Bewertung deutlich über den Cap, konvertiert der SAFE zum festen Valuation Cap (hoher effektiver Rabatt). Liegt die Bewertung darunter, greift der prozentuale Discount (z. B. 20 % Rabatt auf den Series A Preis).

Series A VC-Investoren fordern typischerweise, dass vor ihrem Einstieg ein Mitarbeiterbeteiligungspool (ESOP) von 10 % bis 15 % auf Pre-Money-Basis geschaffen oder aufgestockt wird. Dies führt dazu, dass die gesamte Verwässerung des Pools allein von den Gründern und SAFE-Investoren getragen wird.

Im marktüblichen B2B-SaaS-Durchschnitt halten die Gründer nach einer erfolgreichen Pre-Seed/Seed-Runde (SAFEs) und einer Series A Runde zusammen meist 55 % bis 65 % der Anteile (inklusive 10 % ESOP-Pool und ~20 % Series A VC-Anteil).

Wenn Gründer über Monate hinweg mehrere SAFEs mit unterschiedlichen Valuation Caps einsammeln, summieren sich die Anteilsansprüche unbemerkt auf. Bei der Series A Konvertierung kann dies zu einer schockartigen Verwässerung der Gründer auf unter 40 % führen.