WACC & Kapitalkosten-Rechner

WACC steht für 'Weighted Average Cost of Capital' (gewichtete durchschnittliche Gesamtkapitalkosten). Er beziffert die Mindestrendite, die ein Unternehmen erwirtschaften muss, um die Renditeansprüche von Eigenkapital- und Fremdkapitalgebern zu befriedigen. Der WACC dient als Diskontierungszins bei DCF-Unternehmensbewertungen und Investitionsrechnungen.

Die Formel lautet: WACC = (E / V × r_e) + (D / V × r_d × (1 − t)). Dabei steht E für Eigenkapital, D für Fremdkapital, V für Gesamtkapital (E + D), r_e für Eigenkapitalkosten, r_d für Fremdkapitalzinsen und t für den Ertragsteuersatz.

Nach dem Capital Asset Pricing Model (CAPM) berechnen sich die Eigenkapitalkosten als: r_e = r_f + β × ERP. Hierbei ist r_f der risikofreie Basiszins (z. B. 10-jährige Bundesanleihen), β der Beta-Faktor für das systematische Unternehmensrisiko und ERP die Marktrisikoprämie (typischerweise 5,0 % bis 6,0 %).

Zinsaufwendungen für Fremdkapital mindern als Betriebsausgabe den steuerpflichtigen Unternehmensgewinn. Dadurch sind die effektiven Fremdkapitalkosten nach Steuern niedriger als der Nominalzins: r_d,effektiv = r_d × (1 − Steuersatz).

Eigenkapitalgeber tragen das volle unternehmerische Verlustrisiko und werden im Insolvenzfall erst nach allen Gläubigern bedient (Nachrangigkeit). Für dieses höhere Risiko fordern sie eine signifikante Risikoprämie über dem Fremdkapitalzins.

Eine Erhöhung des günstigeren Fremdkapitals senkt den WACC zunächst durch den Tax-Shield-Effekt. Bei übermäßiger Verschuldung steigen jedoch das Insolvenzrisiko, der Beta-Faktor und die geforderten Risikoprämien beider Kapitalgeber, wodurch der WACC wieder ansteigt (optimale Kapitalstruktur).